Investiční akademie: dluhopisy

Co je dluhopis?

Dluhopis je cenný papír, kterým emitent (vydavatel dluhopisu) slíbí, že investorovi bude pravidelně splácet předem sjednané výnosy a jakmile uplyne doba splatnosti dluhopisu, vrátí investorovi rovněž částku, za kterou dluhopisy nakoupil. Dluhopis je tedy obdobou zápůjčky, kdy investor je věřitel, emitent je dlužník.

Podmínky jsou přitom jasně dané už na začátku: kdy budou vypláceny úroky, jak velké budou a v jakém termínu dojde ke splacení celé investice. Výhodou dluhopisů je předvídatelnost. Na rozdíl od akcií se investor nestává spoluvlastníkem společnosti. Získává ale smluvně daný nárok na splácení dluhu.

Dluhopis (bond, obligace) je tedy cenný papír, kterým investor půjčuje peníze emitentovi.

Dluhopisy dělíme na státní, municipální nebo korporátní podle toho, kdo dluhopis vydává – může to být:

• stát,

• město či kraj,

• podnik,

• finanční instituce nebo členská společnost finanční skupiny.

Dluhopis přesně stanovuje:

• kdy investorovi budou vypláceny úroky (pokud je dluhopis vyplácí),

• v jaké výši,

• kdy mu bude vrácena investovaná částka – tzv. jmenovitá (nominální) hodnota,

• a za jakých podmínek.

Dluhopisy patří mezi předvídatelné investice – pokud emitent splní své závazky, investor předem ví, kolik dostane a kdy.

V veřejných nabídek musí být vždy zveřejněn prospekt schválený Českou národní bankou. Ten poskytuje investorům transparentní informace o podmínkách dluhopisu, o emitentovi samotném i o potenciálním riziku.

V praxi mnoho dluhopisů pochází z finančního sektoru: banky, jejich dceřiné společnosti nebo skupiny je vydávají z několika důvodů.
Často jde o způsob, jak financovat projekty, investiční aktivity nebo růst skupiny. Jindy jde o diverzifikaci zdrojů financování — tedy možnost nespoléhat jen na klasické úvěry nebo vklady.

Zjednodušeně řečeno umožňují dluhopisy získat kapitál mimo tradiční bankovní úvěry. Důvody pro získání kapitálu mohou být různé. Může jít o např. financování:

• realitních projektů,

• technologických investic,

• expanze,

• nebo refinancování starších závazků.

Emitentem bývá často dceřiná společnost skupiny určená právě pro vydávání dluhopisů.

Nejznámější jsou dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou. Fungují naprosto přímočaře: mají kupon, který se po celou dobu nemění. Jednou za rok, půlrok nebo čtvrtletí přijde na účet přesně ta částka, která je uvedená v emisních podmínkách. Tohle je nejběžnější forma, se kterou se setkávají retailoví investoři.

Existují ale i dluhopisy s proměnlivým úrokem. Jejich výnos se odvíjí od sazeb na trhu — často například od PRIBORu. Pokud sazby rostou, může se zvýšit i váš úrok. Když klesají, kupón může být nižší. U dluhopisů s proměnlivou sazbou zná investor dopředu pouze výši kuponu pro aktuální výnosové období, ne pro celou dobu trvání dluhopisu. Pokles tržních sazeb vede ke snížení kuponu, a tedy k nižšímu výnosu investora.

Další kategorií jsou tzv. zero bondy, tedy dluhopisy, které během trvání nevyplácejí nic. Nakupují se se slevou a investor vydělá na tom, že při splatnosti dostane nominální hodnotu.

Každý veřejně nabízený dluhopis má svůj prospekt, který schvaluje Česká národní banka. Jde o dokument, který popisuje podmínky dluhopisu, rizika, účel emise, finanční údaje emitenta i jeho vlastnickou strukturu. Mimo jiné obsahuje:

• základní parametry dluhopisu,

• rizika spojená s investicí,

• popis emitenta a jeho závazků,

• termíny splatnosti,

• podmínky výplaty kupónu.

Prospekt je v podstatě „technický manuál“ investice. Je to nejspolehlivější zdroj informací, který má investor k dispozici.

Dluhopisy jsou obecně považované za předvídatelnější investice než například akcie, ale i u nich existují rizika, se kterými je dobré počítat. Některá vyplývají přímo z povahy dluhu, jiná z tržního prostředí. Mezi hlavní rizika patří:

• Kreditní riziko – možnost, že emitent nebude schopen vyplácet kupony nebo splatit jistinu.

• Riziko úrokových sazeb – změna sazeb může zvýšit nebo snížit tržní cenu dluhopisu.

• Riziko likvidity – nemusí být vždy snadné dluhopis rychle a výhodně prodat.

• Inflační riziko – pokud inflace převýší výnos dluhopisu, reálná hodnota investice může klesnout.

A jedna zásadní informace navíc:

Dluhopisy nejsou bankovní vklady a nejsou pojištěné. Pokud by se emitent dostal do úpadku, neexistuje žádný fond, který by investorům poskytl náhradu. Nároky je nutné uplatňovat v rámci insolvenčního řízení, kde jsou věřitelé uspokojováni podle zákonného pořadí.

Otázky
a odpovědi